政府财政收支平衡目标影响国企分红吗？——基于“掠夺之手”视角的分析

作者： 王国俊 [1] ; 陈浩 [2]

摘要：分税制改革削弱了地方政府的财权，使得预算内财政收入发生了重大的结构调整，提高了地方政府对国有资本经营收入的依赖程度。本研究基于2001—2010年A股国有上市公司的数据，检验了地方政府平衡财政收支目标对国有企业现金股利支付水平的影响。研究发现，财政赤字水平越高的地区，国有上市公司的现金股利支付水平越高；国有上市公司支付的每股现金股利和地区财政赤字之间的关系在2003年之后变得更加显著，说明地方政府希望国有资本的收益能够弥补所得税分享方案造成的税收收益的损失；财政赤字水平较高的地区，国有上市公司现金股利和投资机会之间的关系不明显，说明地方政府弥补财政赤字的动机扭曲了企业的分配决策，一定程度上增加了企业的融资成本。本研究发现支持了“掠夺之手”理论，说明要健全投资者保护机制、建立成热的资本市场、保护中小投资者的利益。必须减少政府对企业的干预。

关键字： 财政收支平衡 现金股利 政府干预 国企分红

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